四、计算分析题
1.(1)答案：根据A证券和B证券的必要收益率和贝塔系数，代入到资本资产定价模型中，可得：
Rf＋1.6×（Rm－Rf）＝21%
Rf＋2.5×（Rm－Rf）＝30%
解得：Rf＝5%，Rm＝15%（2分）
无风险收益率是5%，市场组合的风险收益率是15%-5%=10%。
(2)答案：A、B、C三种证券投资比重为2.5：1：1.5，那么各自的占比为2.5/5、1/5和1.5/5。
假定C证券的贝塔系数为βC，可得：
1.6×2.5/5＋2.5×1/5＋βC×1.5/5＝1.75
计算可得，βC＝1.5
C证券的贝塔系数为1.5。（2分）
C证券的必要收益率＝5%＋1.5×（15%－5%）＝20%（1分）
2.(1)答案：2020年息税前利润＝100000×（0.9－0.5）－30000＝10000（万元）（1分）
(2)答案：2020年边际贡献＝100000×（0.9－0.5）＝40000（万元）
2020年税前利润＝10000－2000＝8000（万元）
经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润＝40000/10000=4（1分）
财务杠杆系数＝息税前利润/税前利润＝10000/8000=1.25（1分）
总杠杆系数＝4×1.25＝5或总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝40000/8000=5（1分）
(3)答案：①2021年息税前利润＝100000×（1＋5%）×（0.9－0.5）－30000＝12000（万元）（0.5分）
或者：
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率
根据第二问中计算出的经营杠杆系数和销售量变动系数，带入经营杠杆系数定义公式中，可得：息税前利润变动率=经营杠杆系数×产销业务量变动率=4×5%=20%，2021年息税前利润=10000×（1+20%）=12000（万元）
②总杠杆系数＝每股收益变动率/销售量变动率
根据第二问中计算出的总杠杆系数和销售量变动系数，带入总杠杆系数定义公式中，可得：
每股收益变动率=总杠杆系数×销售量变动率=5×5%＝25%（0.5分）
3.(1)答案：改变信用政策前的应收账款机会成本＝3000/360×30×50%×10%＝12.5（万元）
改变信用政策后的应收账款机会成本＝3600/360×36×50%×10%＝18（万元）
采用新信用政策增加的应收账款的机会成本＝18－12.5＝5.5（万元）（1分）
(2)答案：采用新的信用政策后增加的坏账损失＝3600×0.3%－3000×0.2%＝4.8（万元）（0.5分）
采用新的信用政策后增加的现金折扣成本＝3600×0.5%＝18（万元）（0.5分）
(3)答案：改变信用政策前的边际贡献=3000×（1－50%）＝1500（万元）
采用新的信用政策后的边际贡献＝3600×（1－50%）＝1800（万元）
采用新的信用政策后增加的边际贡献＝1800－1500＝300（万元）（1分）
(4)答案：改变信用政策前的损益＝1500－12.5－3000×0.2%＝1481.5（万元）
采用新的信用政策后的损益＝1800－18－10.8－18＝1753.2（万元）
采用新的信用政策后增加的损益＝1753.2－1481.5＝271.7（万元）（1分）
或者：采用新的信用政策后增加的损益＝300－5.5－4.8－18＝271.7（万元）
改变信用政策合理，因为改变信用政策后增加的损益大于0。（1分）