五、综合题答案
1、1.答案：2022年3月31日送股后的股本＝8000×（1＋2/10）×1＝9600（万元）
未分配利润＝16000－8000×2/10×1＝14400（万元）
2.答案：流动比率＝30000/20000＝1.5
权益乘数＝100000/60000＝1.67
发行在外普通股股数＝8000×（1＋2/10）＋1000＝10600（万股）
3.答案：营业净利率＝10000/200000×100%＝5%
平均所有者权益＝（50000＋60000）/2＝55000（万元）
净资产收益率＝10000/55000×100%＝18.18%
发行在外的普通股加权平均股数＝8000＋8000×2/10＋1000×6/12＝10100（万股）
【计算说明】由于发放股票股利不改变股东权益总额，所以，对于发放股票股利增加的普通股股数不需要考虑时间权数。
基本每股收益＝10000/10100＝0.99（元/股）
4.答案：每股面值＝1/2＝0.5（元）
发行在外普通股股数＝10600×2＝21200（万股）
股本＝21200×0.5＝10600（万元）
2、1.答案：普通股资本成本率＝0.2×（1＋10%）/5＋10%＝14.4%
加权平均资本成本率＝6%×16000/（16000＋20000）＋14.4%×20000/（16000＋20000）＝10.67%
2.答案：NCF0＝－（7000＋1000）＝－8000（万元）
年折旧额＝（7000－700）/5＝1260（万元）
NCF1~4＝12000×（1－25%）－8000×（1－25%）＋1260×25%＝3315（万元）
NCF5＝3315＋700＋1000＝5015（万元）
净现值
＝3315×（P/A，12%，4）＋5015×（P/F，12%，5）－8000
＝3315×3.0373＋5015×0.5674－8000
＝4914.16（万元）
3.答案：A方案年金净流量＝4914.16/（P/A，12%，5）＝4914.16/3.6048＝1363.23（万元），由于A方案的年金净流量大于B方案，所以，应该选择A方案。
4.答案：方案1增发的普通股股数＝6000/4.8＝1250（万股）
方案2增加的年利息＝6000×9%＝540（万元）
筹资前的年利率＝6%/（1－25%）＝8%
年利息＝16000×8%＝1280（万元）
根据（EBIT－1280－540）×（1－25%）/4000＝（EBIT－1280）×（1－25%）/（4000＋1250）
可知每股收益无差别点息税前利润＝3548（万元）
【计算说明】
两个式子两边都涉及“×（1－25%）”，可以约掉，得出：
（EBIT－1280－540）/4000＝（EBIT－1280）/（4000＋1250）
（EBIT－1820）/4000＝（EBIT－1280）/5250
（EBIT－1820）×5250＝（EBIT－1280）×4000
EBIT×5250－1820×5250＝EBIT×4000－1280×4000
EBIT×5250－EBIT×4000＝1820×5250－1280×4000
EBIT×（5250－4000）＝4435000
EBIT＝4435000/（5250－4000）＝3548（万元）
或者直接用简化公式计算，每股收益无差别点息税前利润＝（大股数×大利息－小股数×小利息）/（大股数－小股数）＝（5250×1820－4000×1280）/（5250－4000）＝3548（万元）
每股收益无差别点每股收益＝（3548－1820）×（1－25%）/4000＝0.32（元/股）
由于筹资后预期的年息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润，所以，应该选择债务筹资方案，即选择方案2。