五、综合题答案
1.（1）①2021年净资产的收益率＝12000/（80000－20000）×100%＝20%（2分）
②2021年支付的现金股利＝12000×50%＝6000（万元）（1分）
（2）2021年基本每股收益＝12000/（6000＋6000×2/10＋300×3/12）＝1.65（元/股）（2分）
2021年每股股利＝6000/（6000＋6000×2/10＋300）＝0.8（元/股）（1分）
（3）①市场组合的风险收益率＝12%－4%＝8%（2分）
②甲公司股票的资本成本率＝4%＋1.5×8%＝16%（2分）
③甲公司的每股价值＝1×0.8621＋1×0.7432＋1×（1＋6%）/（16%－6%）×0.7432＝9.48（元）（1分），由于每股价格高于每股价值，所以，投资者不应该购买该公司股票。（1分）
【提示】关于甲公司的每股价值的计算，这个内容在2023年教材删除了，所以，不用研究了。
思路是：
股票价值=股利现值
其中：1×（1＋6%）/（16%－6%）表示的是第3年以及以后各年的股利在第3年初的价值，所以，进一步折现时应该复利折现两期。
2.（1）①边际贡献率＝（1500－330）/1500×100%＝78%（1分）
固定成本＝2000/4＝500（万元）
②盈亏平衡点销售额＝500/78%＝641.03（万元）（1分）
（2）原始投资额＝2000＋300＝2300（万元）
NCF1～3＝（1500－330）×（1－25%）＋500×25%＝1002.5（万元）
或NCF1～3＝（1500－330－500）×（1－25%）＋500＝1002.5（万元）
NCF4＝1002.5＋300＝1302.5（万元）
①静态回收期＝2300/1002.5＝2.29（年）（2分）
或者：静态回收期＝2＋（2300－1002.5×2）/1002.5＝2.29（年）
②现值指数＝[1002.5×（P/A，10%，4）＋300×（P/F，10%，4）]/2300＝（1002.5×3.1699＋300×0.6830）/2300＝1.47（1分）
（3）年折旧额＝（3000－120）/5＝576（万元）
①第1年的营业现金净流量＝（1800－400）×（1－25%）＋576×25%＝1194（万元）（1分）
第2年的营业现金净流量＝1194－20×（1－25%）＝1179（万元）
第3年的营业现金净流量＝1179－20×（1－25%）＝1164（万元）
第4年的营业现金净流量＝1164－20×（1－25%）＝1149（万元）
②第5年的现金净流量＝1149－20×（1－25%）＋120＋400＝1654（万元）（1分）
③净现值＝1194×（P/F，10%，1）＋1179×（P/F，10%，2）＋1164×（P/F，10%，3）＋1149×（P/F，10%，4）＋1654×（P/F，10%，5）－3000－400＝1194×0.9091＋1179×0.8264＋1164×0.7513＋1149×0.6830＋1654×0.6209－3000－400＝1346.04（万元）（2分）
（4）A方案的年金净流量＝[（1002.5×（P/A，10%，4）＋300×(P/F,10%,4）－2300]/（P/A，10%，4）＝
（1002.5×3.1699＋300×0.6830－2300）/3.1699＝341.56（万元）（1分）
B方案的年金净流量＝1346.04/（P/A，10%，5）＝1346.04/3.7908＝355.08（万元）（1分）
甲公司应该选择B方案。（1分）
（5）银行借款的资本成本率＝6%×（1－25%）/（1－0.3%）＝4.51%（1分）